mini|hochkant=1.4|Schematische Gliederung des Finanzmarktes Der Kreditmarkt () ist ein Teilmarkt des Finanzmarktes, auf dem das Kreditangebot der Kreditnachfrage gegenübersteht.
Im Gegensatz zu Geld- und Kapitalmarkt dominieren am Kreditmarkt individuelle bilaterale Kreditverträge, denen weitgehend eine Standardisierung fehlt und für die wenig Markttransparenz vorhanden ist.Petra Hüttemann, Kreditderivate im europäischen Kapitalmarkt, 1997, S. 85
mini|hochkant=1.4|Kreditmarkt-/Kapitalmarktakteure Allgemeines Marktteilnehmer sind die Kreditgeber, die das Kreditangebot repräsentieren und Kreditnehmer, welche die Kreditnachfrage bilden. Handelsobjekte sind Kredite aller Art, Marktpreis ist der Kreditzins, Marktvolumen ist das Kreditvolumen. Zweck des Kreditmarktes ist die Finanzierung des Umsatzbedarfs der Volkswirtschaft, die Deckung der Liquidität anderer Wirtschaftssubjekte (Unternehmen, Privathaushalte, Staat nebst Untergliederungen), Konsum- und Investitionsfinanzierung, Vorfinanzierung oder Zwischenfinanzierung.Xaver Florentz/Enrique Kassner, Geld und Kredit, 1975, S. 121 f. Kreditverträge entstehen, wenn Kreditangebot und Kreditnachfrage mit identischen Vertragsbedingungen zur Übereinstimmung gebracht werden.
Nicht zum Kreditmarkt, sondern zum Kapitalmarkt gehört der Rentenmarkt, auf dem in Anleihen verbriefte Kredite gehandelt werden.
Unterschieden werden kann zwischen dem nationalen Kreditmarkt eines Staates und dem internationalen Kreditverkehr, der grenzüberschreitend stattfindet. Zu unterscheiden ist ferner zwischen dem organisierten Kreditmarkt des Bankensystems und dem so genannten unorganisierten freien Kreditmarkt. Zu letzterem gehören Privatkredite zwischen Privatpersonen, Pfandleiher, Kreditvermittlung und Kredithaie.Carl Rosch, Kreditinflation und Wirtschaftskrisen unter besonderer Berücksichtigung der Konjunkturentwicklung Deutschlands vor dem Krieg, 1927, S. 3.
Marktstrukturen
Allgemein Sämtliche klassischen volkswirtschaftlichen Produktionsfaktoren werden auf Faktormärkten gehandelt, und zwar die Arbeit auf dem Arbeitsmarkt, der Boden auf dem Immobilienmarkt, Geld auf dem Geldmarkt und das Kapital auf dem Kapitalmarkt:
Markt Angebot Nachfrage Preis Arbeitsmarkt Arbeitsnachfrage Arbeitsangebot Arbeitsentgelt Gütermarkt Güterangebot Güternachfrage Marktpreis Geldmarkt Geldangebot Geldnachfrage Geldmarktzins Kapitalmarkt Kapitalangebot Kapitalnachfrage Kapitalmarktzins Kreditmarkt Kreditangebot Kreditnachfrage Kreditzins Immobilienmarkt Angebot an Wohn- und Gewerbeimmobilien, Agrar- und Waldflächen Nachfrage Kaufpreis/Immobiliarmiete/ Bodenrente/Pacht
Während Arbeits- und Bodenangebot stark von Natureinflüssen abhängen (Witterung, Bodenbeschaffenheit), wird das Geld-, Kapital- und Kreditangebot ausschließlich von wirtschaftlichen Erwägungen beeinflusst.Wolfgang Heller, Theoretische Volkswirtschaftslehre, 1927, S. 144. Ein Marktsegment des Kreditmarkts bildet der Kredithandel, der meist zwischen Kreditinstituten stattfindet. Nach der Loanable-funds-Theorie wird der Marktzins durch Kreditangebot und Kreditnachfrage bestimmt.Dennis Holme Robertson, Industrial Fluctuation and the Natural Rate of Interest, in: The Economic Journal, Vol. 44, 1934, S. 652.
Besonderheiten Auf dem Kreditmarkt werden Kredite sowohl als Blankokredite als auch besichert gewährt. Diese Unterscheidung hängt von der Kreditwürdigkeit der Kreditnachfrager oder marktüblichen Gepflogenheiten (Immobilienfinanzierung wird stets mit Grundpfandrechten besichert) ab. Zudem sind die Kreditlaufzeiten wesentlicher Bestandteil des Handelsobjekts, die in kurzfristig, mittelfristig und langfristig unterteilt werden.
Funktionen von Kreditmärkten Man unterscheidet zwischen Mengentransformation, Fristentransformation, Losgrößentransformation und Risikotransformation.
Mengentransformation Die Mengentransformation umfasst die Ansammlung der in einer Volkswirtschaft gebildeten Ersparnisse und deren Verteilung zu den Kreditnachfragern in gewünschter Größenordnung.Werner Ehrlicher, Kompendium der Volkswirtschaftslehre, 5. Auflage, 1975, S. 386. Viele kleine Sparguthaben dienen hierbei als Refinanzierung auch für Groß- oder Millionenkredite.
Fristentransformation Die Fristentransformation ermöglicht den Ausgleich der Fristen zwischen Kreditgebern und -nehmern. Dabei handelt es sich um die Frist, während der ein Kredit durch einen Kreditnehmer in Anspruch genommen werden darf und um die Frist, für die ein Sparer seine Spareinlagen zur Verfügung stellt. Diese Fristen weichen in der Regel voneinander ab und werden durch die Fristentransformation für den Kreditmarkt nachfragegerecht gestaltet.
Losgrößentransformation Die Losgrößentransformation ermöglicht durch eine Zusammenführung von mehreren Kreditgebern eine Übereinstimmung der durch die Kreditnehmer nachgefragten Beträge, die ein einzelner Kreditgeber nicht zur Verfügung stellen könnte.Armin Varmaz, Rentabilität im Bankensektor Identifizierung, Quantifizierung und Operationalisierung werttreibender Faktoren, 1. Auflage, 2006, S. 20 ff.
Risikotransformation Eine Risikotransformation findet auf Kreditmärkten statt, wenn Finanzintermediäre zwischen die Marktteilnehmer mit unterschiedlicher Risikoeinstellung treten und das Ausfallrisiko verändern. Durch die Risikotransformation erhalten die Sparer die Möglichkeit, ihr Kreditrisiko abzusichern oder zu verteilen. Unsichere Zahlungsströme können so in sichere Zahlungsströme umgewandelt werden. So können beispielsweise Risiken durch schwankende Wechselkurse umgewandelt werden.Anja Benker, Vor- und Nachteile einer kapitalmarktorientierten Unternehmensführung, 2008, S. 8 ff.
Kreditangebot Anbieter Anbieter von Krediten sind insbesondere Kreditinstitute mit ihrem Kreditgeschäft, Zentralbanken, Beteiligungsgesellschaften oder auch natürliche Personen beim Privatkredit und Kredithaie. Zentralbanken wie die Europäische Zentralbank halten so genannte „Ständige Fazilitäten“ () vor, worunter im Eurosystem die Einlagefazilität und die Spitzenrefinanzierungsfazilität fallen.Dietmar Dorn/Rainer Fischbach/Volker Letzner, Volkswirtschaftslehre 2: Volkswirtschaftstheorie und -politik, 2010, S. 153 f. Diese Fazilitäten stehen den Geschäftsbanken dauerhaft als Kreditangebot zur Verfügung und können bei Bedarf genutzt werden. Die ständigen Fazilitäten dienen dazu, Übernachtliquidität bereitzustellen oder zu absorbieren. Die ständigen Fazilitäten werden im Eurosystem dezentral von den nationalen Zentralbanken verwaltet.Leitlinien der EZB, Ausgabe 2012, Kapitel 3, 1.3.2. Im Interbankenhandel werden zu dem Interbankenzins meist kurzfristige Kredite gewährt, so dass Kreditinstitute auf dem Kreditmarkt sowohl als Kreditanbieter als auch als Kreditnachfrager auftreten.
Aktive Giralgeldschöpfung
Das bestehende Kreditangebot kann durch aktive Giralgeldschöpfung von den Geschäftsbanken,auch die Zentralbanken wirken bei der Giralgeldschöpfung durch ihre Fazilitäten mit also durch zusätzliche Geldmenge an Buchgeld, über die bestehende Geldmenge hinaus erhöht werden.Heinz-Josef Bontrup, Volkswirtschaftslehre: Grundlagen der Mikro- und Makroökonomie, 2004, S. 462 f. Limitierende Faktoren sind dabei der Mindestreservesatz und die Bargeldquote . Ausgangspunkt ist die Überschussreserve , die entsteht, wenn ein Kreditinstitut eine Sichteinlage von Nichtbanken erhält und davon Mindestreserven bei der Zentralbank hinterlegen muss und die Bargeldquote zu berücksichtigen hat:
Sichteinlage von Nichtbanken - Mindestreserve - Bargeldquote = Überschussreserve
Diese Überschussreserve kann als Kredit ausgeliehen werden. Unterstellt man, dass aus diesem Kredit wieder ein Teil zu Sichteinlagen wird, handelt es sich um einen multiplen Prozess der Giralgeldschöpfung in Form einer unendlichen Reihe: . Das maximale Geldschöpfungsvolumen ergibt sich dabei aus der ersten verfügbaren Überschussreserve und den limitierenden Faktoren (Mindestreserve und Bargeldquote zusammengefasst): . Beträgt beispielsweise die Mindestreserve 10 % und die Bargeldquote 30 %, so führt eine ursprüngliche Sichteinlage von 100.000 Euro zu einer multiplen Giralgeldschöpfung von rund 243.000 Euro, um die das Kreditangebot erweitert werden kann. Die Vervielfachung des Kreditangebots durch aktive Giralgeldschöpfung wird mit dem Geldschöpfungsmultiplikator erklärt.
Angebotsstörungen Eine Angebotslücke ist die Kreditklemme, ein Angebotsüberhang oder eine Nachfragelücke führen zur Senkung des Zinsniveaus. Ein länger vorherrschender Geldüberhang kann sogar zu Negativzinsen führen.
Kreditnachfrage Als Kreditnachfrager können alle Wirtschaftssubjekte auftreten, auch diejenigen, die als Kreditinstitute funktional meist als Kreditanbieter fungieren (Refinanzierung). Typische Kreditnachfrager auf dem Kreditmarkt sind Unternehmen (Unternehmensfinanzierung), Privathaushalte (Konsumkredite, kurzfristige Liquiditätsdeckung) oder der Staat nebst Untergliederungen (Staatsfinanzierung, Kassenkredite).
Ein Nachfrageüberhang kann zu Zinssteigerungen führen, die Nachfragelücke bewirkt eine Senkung des Zinsniveaus.
Kreditmarkttheorie Nach der Kreditmarkttheorie von Karl Brunner und Allan Meltzer wird der Marktzins auf dem Kreditmarkt durch das Kreditangebot der Banken und die Kreditnachfrage der Nichtbanken bestimmt.Karl Brunner/Allan Meltzer, Liquidity Traps for Money, Bank Credit, and Interest Rates, in: Journal of Political Economy vol. 76, 1968, S. 127 f. Das gewinnmaximale Kreditangebot der Kreditinstitute liegt dort, wo die Grenzkosten der Kreditbeschaffung über die Zentralbank gleich dem Marktzins für Kredite sind. Wird der Leitzins erhöht, sinkt das optimale Kreditangebot, weil sich die Refinanzierungskosten für Zentralbankgeld erhöhen und umgekehrt.Wolfgang Cezanne, Allgemeine Volkswirtschaftslehre, 2005, S. 414. Steigt der Kreditzins, sind die Anbieter bereit, ihr Kreditangebot zu erhöhen, während die Kreditnachfrage wegen sich erhöhendem Zinsaufwand sinkt.
Marktgleichgewicht Der Kreditmarkt befindet sich im Marktgleichgewicht, wenn das gesamtwirtschaftliche Kreditangebot der gesamtwirtschaftlichen Kreditnachfrage entspricht:Dietmar Wellisch, Finanzwissenschaft III: Staatsverschuldung, 2014, S. 18. . Das langfristige Marktgleichgewicht ist hergestellt, wenn sich die Kapitalintensität (Kapitalausstattung pro Kopf) nicht mehr verändert.Dietmar Wellisch, Finanzwissenschaft III: Staatsverschuldung, 2014, S. 19. Befindet sich der Kreditmarkt im Gleichgewicht, so gelangen Ersparnis und Investitionen beim Gleichgewichtszinssatz zum Ausgleich. Ein niedriger Kreditmarktzins (Negativzins, Niedrigzinsniveau) kann Kreditnachfrager zur Kreditaufnahme anregen und damit zur Erhöhung des Zinsniveaus beitragen und umgekehrt.
Die Mengenrationierung (Kreditrationierung) stellt ein spezifisches Merkmal des Kreditmarktes dar.Hellmuth Milde, Informationskosten, Anpassungskosten und die Theorie des Kreditmarktes, in: Kredit und Kapital 7, 1974, S. 489 f. Sie wird erforderlich, weil ein Nachfrageüberhang der Kreditnachfrage nicht mit einer Erhöhung des Kreditzinses beantwortet werden kann. Dieser Marktmechanismus würde jene Kreditnachfrager aus dem Markt treiben, bei denen ein niedriges Ausfallrisiko vorhanden ist, während diejenigen Kreditnachfrager mit schlechter Bonität auch hohe Kreditzinsen zu zahlen bereit sind. Deshalb reagieren Kreditinstitute auf einen Nachfrageüberhang nicht mit höheren Kreditzinsen.Hellmuth Milde, Informationskosten, Anpassungskosten und die Theorie des Kreditmarktes, in: Kredit und Kapital 7, 1974, S. 266 f.
Wirtschaftliche Aspekte