Negativzinsen (auch bezeichnet als Minuszinsen, Strafzinsen oder Verwahrentgelte) sind im Finanzwesen Zinsen, die ein Gläubiger (Kreditgeber) an den Schuldner (Kreditnehmer) entrichtet. Sie sind mithin beispielsweise für ein Bankguthaben vom Anleger zu zahlen. Der Negativzins ist ein Negativpreis, also eine Preisangabe von .
Wie bei allen Zinsen ist auch beim Negativzins zwischen Nominalzins, Rendite und Realzins zu unterscheiden. Der Nominalzins wird bei einem Zinssatz unter 0 Prozent zum Negativzins. Bei der Rendite spielt zusätzlich der Kurs eines Wertpapiers eine Rolle. Eine Negativrendite gibt es bei positivem Nominalzins, wenn der Kurs so weit über pari liegt, dass sie den Nominalzins übersteigt. Liegt beispielsweise der Nominalzins bei 0 % und der Kurs einer Anleihe bei 100,30 %, ergibt sich eine Negativrendite. Negative Realzinsen entstehen, wenn die Rendite unter der Inflationsrate liegt.Michael Ferber: Negative Realzinsen bedrohen ein Ende der ‚Traumrenditen‘ am Kapitalmarkt. In: nzz online. 18. März 2013. Der Gläubiger erhält zwar einen (positiven) Nominalzins, auch die Rendite ist positiv, dennoch sinkt die Kaufkraft des eingesetzten Kapitals.
Im Juli 2016 wiesen Anleihen im Wert von 9 Billionen Euro negative Renditen aus. Zwei Drittel dieses Betrages entfielen auf japanische, ein Drittel auf europäische Anleihen. In anderen Industriestaaten sind die Renditen positiv, aber ebenfalls auf oder nahe historischen Tiefständen.Gerald Braunberger: Radikale Unsicherheit. blogs.faz.net, 27. Juli 2016, S. 23. Zwölf Billionen Euro werden genannt bei Gerald Braunberger Leitzinsen beeinflussen Anleiherenditen, aber bestimmen sie nicht. blogs.faz.net, 17. August 2016
Mit Stand vom 30. Juni 2021 erhoben in Deutschland 349 Kreditinstitute bei großen Summen ein Verwahrentgelt für Tagesgeld- und Girokonten. Für den Zeitraum von Ende Dezember 2020 bis Ende Juni 2021 entsprach dies einer Zunahme von 171 Kreditinstituten.
Geschichte Das Konzept negativer Zinsen erachteten US-amerikanische Ökonomen lange als so absonderlich (), dass es in Volkswirtschaftsseminaren bis in die 1970er Jahre keine Erwähnung fand.Get Paid to Borrow Money (Risks and Limits Apply). In: The New York Times, 23. April 2015, S. 16. Ein Negativzins wurde erstmals ersichtlich in der Schweiz erhoben. Ende Juni 1972 führte eine „Kommission“ Negativzinsen von 2 % je Quartal auf seitdem zugeflossene Bankguthaben bei Schweizer Banken gemäß der Verordnung über die Bewilligungspflicht für die Aufnahme von Geldern im Ausland vom 5. Juli 1972 ein. Dies sollte den Zufluss von Hot Money in die Schweiz verhindern. Dies galt mit Unterbrechungen bis November 1979.
Die Dänische Nationalbank senkte im Juli 2012 den Einlagezins für Kreditinstitute von 0,05 % auf −0,2 %, um die Aufwertung der Dänischen Krone zu bremsen und sie so für ausländische Anleger unattraktiver zu machen. Der Negativzins führte zu Überwälzungen der den Geschäftsbanken entstandenen zusätzlichen Refinanzierungskosten auf deren Kreditnehmer. Dass Anleger den Negativzins akzeptierten, führte die Zentralbank darauf zurück, dass Anleger lieber große Teile ihres Geldes zurückerhalten als für positive Zinsen Verlustrisiken einzugehen. Für Anleger aus dem Euroraum kann die Anleihe zu Kursgewinnen und somit zu einer positiven Gesamtrendite führen, falls der Euro gegenüber der dänischen Krone im Anlagezeitraum abwertet. Financial Times Deutschland, 30. Dezember 2011.
Im Januar 2012 gab die Bundesrepublik Deutschland Geldmarktpapiere mit sechsmonatiger Laufzeit aus mit einer Rendite von −0,0122 %.Anleihenmarkt – Deutschland leiht sich Geld zu negativen Zinsen. In: FAZ.net. 9. Januar 2012. Am 18. Juli 2012 verkaufte der Bund zweijährige Anleihen zu einem Zinssatz von −0,06 %. Zuvor traten bereits negative Zinsen bei Anleihen auf, die ebenfalls Deutschland, die Niederlande, Frankreich und der Rettungsfonds EFSF ausgaben.Schäuble macht mit Schuldenmachen Geld. In: Handelsblatt (online), 18. Juli 2012.Andreas Uhlig: Leben mit tiefen und negativen Marktzinsen. In: nzz.ch. Im August verdiente das Schuldenmanagement des Bundes 3,8 Mrd. Euro mit dem Verkauf von Bundesschatzanweisungen bei −0,0499 Prozent Rendite. Reuters, 13. August 2012. Im Oktober 2012 lieh sich der EFSF erneut Geld mit negativen Zinssätzen von −0,0433 % Reuters, 2. Oktober 2012. und −0,024 %,EFSF holt sich zu günstigen Konditionen zwei Milliarden Euro. In: Basler Zeitung, 16. Oktober 2012. im November der Bund zu −0,0116 Prozent.Bund kommt erneut an günstiges Geld. In: Handelsblatt, 12. November 2012. Am 3. Dezember 2012 wurden zweijährige Bundesanleihen mit einer negativen Rendite von −0,019 % gehandelt.Bettina Forner: Bundesanleihen legen zu, Rendite Zweijähriger unter Null Prozent. Welt Online, 5. Dezember 2012. Im Jahr 2012 zahlte der Bund bei 21 seiner 70 Wertpapierauktionen keine Zinsen an Gläubiger, er kassierte im Gegenteil eine Prämie. Auch am 7. Januar 2013 kassierte der Bund bei der Ausgabe sechsmonatiger Wertpapiere 3,5 Mrd. Euro Prämie,Anleger zahlen Prämie – Bund verdient weiter Geld mit seinen Schulden. In: tagesschau.de. 7. Januar 2013. bei der Versteigerung von Schatzanweisungen mit sechsmonatiger Laufzeit ergab sich am 8. April 2013 die negative Rendite von 0,0002 Prozent.Investoren zahlen bei deutschen Anleihen drauf. In: Handelsblatt, 8. April 2013. Der ESM erhielt für seine Kreditaufnahme ebenfalls eine Prämie.Rettungsschirm zapft mit japanischer Hilfe Kapitalmarkt an. In: FAZ.net. 8. Januar 2013.
Auch in Japan konnte sich im November 2014 der Staat zu negativen Zinsen verschulden.Japan verdient erstmals Geld beim Schuldenmachen.FAZ.net, 18. November 2014. Ein solches Vorgehen birgt allerdings ein Zinsänderungsrisiko, da nicht abbezahlte Kredite nach Ende der Laufzeit erneuert werden müssen, und dann eventuell mit einem deutlich höheren Zinssatz.
Aufgrund der hohen passiven Einlagefazilitäten führte die Europäische Zentralbank (EZB) als erste große Zentralbank am 11. Juni 2014 beim Einlagesatz einen Negativzins von −0,1 % ein, um Bankguthaben der Geschäftsbanken bei der EZB unattraktiv zu machen und Kreditinstitute zu einer erhöhten Kreditvergabe im Nichtbankensektor zu bewegen.Joachim Weeber: Einführung in die Volkswirtschaftslehre. 3. erweiterte und aktualisierte Auflage. 2015, S. 180, (). Diese Signalwirkung des Leitzinses strahlte, wie beabsichtigt, auf Geld- und Kapitalmärkte aus. Der negative Zinssatz wurde schrittweise auf nun 0,5 % durch Beschluss der EZB vom 12. September 2019 erhöht. Am 16. April 2015 wurde erstmals der 3-Monats-Euribor mit einem negativen Nominalzins von −0,002 % ermittelt. Anfang Juli 2014 wurde die Rendite für zweijährige Bundesanleihen erstmals zeitweise negativ. Seit Januar 2015 ist sie dauerhaft negativ.
Der Präsident der Schweizerischen Nationalbank, Thomas Jordan, erklärte im April 2015, dass „ein Negativzins nicht der menschlichen Natur“ widerspräche.Thomas Jordan am 17. April 2015, zitiert nach: Negativzins widerspricht nicht der menschlichen Natur. In: Frankfurter Allgemeine Zeitung, 24. April 2015. Infolge der Eurokrise kam es zu einer starken Frankenaufwertung. Um diese zu bekämpfen, führte die Schweizerische Nationalbank einen Euro-Franken-Mindestkurs von 1,20 ein. Um jenen Mindestkurs zu halten, werden seit dem 22. Januar 2015 bis auf weiteres Zinsen von −0,25 % auf Girokonten erhoben. NZZ, 18. Dezember 2014 Am 15. Januar 2015 wurde neben der Aufhebung des Euro-Mindestkurses beschlossen, den Zins auf Guthaben auf Girokonten oberhalb eines Freibetrages auf −0,75 % zu senken.Nationalbank hebt Mindestkurs auf und senkt Zins auf −0,75 %. (PDF) SNB, 15. Januar 2015, abgerufen am 15. Januar 2015 Als erste Bank führte im Oktober 2015 die Alternative Bank Schweiz (ABS) Negativzinsen im Privatkundengeschäft ein.Hermann Simon, Martin Fassnacht: Preismanagement. 2016, S. 590 ().
Seit November 2014 verlangen die Deutsche Skatbank und Commerzbank von Kunden für Beträge ab einer gewissen Höhe Negativzinsen. Bei Einführung im Jahr 2014 lag der Freibetrag bei der Skatbank noch bei 3 Mio. Euro pro Kunde. Er fiel später schrittweise auf 25.000 € (Stand Januar 2020). Die Skatbank ist damit eine der Banken mit dem geringsten Schwellwert für Negativzinsen. Im Januar 2015 lag in Deutschland die Rendite von Bundesobligationen bei −0,5 Prozent.Null Prozent Zinsen auf fünfjährige Bundesanleihen. In: FAZ.net, 20. Januar 2015.
Im August 2015 platzierte die Bundesrepublik Deutschland erstmals eine zweijährige Staatsanleihe zum Nominalzins von −0,25 %. Im Januar 2016 liefen Euro-Staatsanleihen mit einem Volumen von mehr als 6 Billionen Euro mit negativem Zins um. Zweijährige Staatsanleihen der Schweiz sind mit −1,14 %, Dänemark −0,71 % und Deutschland −0,29 % ausgestattet. Bei der im Juli 2016 emittierten 10-jährigen Bundesanleihe gab es keinen Negativzins, denn die Anleihe war mit einem Nominalzins von 0,00 % ausgestattet und wurde zum Emissionskurs von 100,48 % platziert. Es handelte sich um eine Negativrendite.
Im Juni 2016 fiel die Rendite für zehnjährige deutsche Bundesanleihen erstmals auf unter null Prozent. Neben langfristigen Trends galt als einer der Gründe die Abstimmung zum Brexit am 23. Juni 2016.Wohin nur mit meinem Geld? FAZ.net, 14. Juni 2016. Auch einige Kommunen bekommen inzwischen Geld auf ihre Schulden,NRW-Kommunen verdienen Geld mit ihren Schulden. Welt Online, 16. August 2016. und Euro-Unternehmensanleihen werden mit Minusrenditen gehandelt.Andreas Uhlig: Immer mehr Minusrenditen. In: NZZ (online), 12. September 2016.
Durch Anhebung des Leitzinses von 0 % auf 0,5 % hat die Europäische Zentralbank im Juli 2022 die Niedrigzinspolitik beendet.Tagesschau.de vom 21. Juli 2022, EZB erhöht Leitzins auf 0,5 Prozent, abgerufen am 15. August 2022 Sie folgte damit der Federal Reserve Bank, die sich bereits im Juni 2022 von der Nullzins-Politik verabschiedet hatte.
Volkswirtschaftliche Bedeutung Zinsen sind Preise und erfüllen wie diese die volkswirtschaftliche Indikator-, Koordinierungs-, Allokations- und Selektionsfunktion. Bei der Indikatorfunktion gelten Zinsen als Indikator für die Knappheit des Geldes und für das einzugehende Risiko (als Kreditgeber oder Anleger). Ein hohes Zinsniveau deutet daher auf ein knappes Geldangebot, ein niedriges auf ein reichliches Geldangebot hin.
Bei der Koordinierungsfunktion stimmen die Wirtschaftssektoren ihre individuellen Pläne anhand der Zinssituation aufeinander ab, der Zinsmechanismus bringt Angebot und Nachfrage zum Ausgleich und führt zur Markträumung.
Die Allokationsfunktion bewirkt, dass der Zins die Produktionsfaktoren (Arbeit, Boden, Kapital) in die Wirtschaftssektoren mit dem größten Bedarf lenkt.
Die Selektionsfunktion kann dazu führen, dass bei hohem Zinssatz nicht rentabel arbeitende und fremdkapitalabhängige Wirtschaftssubjekte Verluste erwirtschaften, in eine Unternehmenskrise geraten und Insolvenz anmelden müssen. Ob Negativzinsen all jene Funktionen erfüllen, ist strittig. Die Indikatorfunktion besteht, da Kreditnehmer oder Anleger wahrnehmen, dass Kredite preiswert und Geldanlagen unattraktiv sind. Die Schlussfolgerungen daraus sind jedoch auch von komplexen Risikobewertungen abhängig.