Unter Kreditklemme (auch Kreditknappheit oder Kreditkrise; ) versteht man in der Wirtschaft eine unzureichende oder ausbleibende Kredit­vergabe an Nichtbanken durch Kreditinstitute, die nicht auf der Höhe des Kreditzinses und/oder der mangelnden Bonität der Kreditnehmer beruht.

Allgemeines Das Kreditgeschäft der Kreditinstitute besteht darin, einem Kreditnehmer Kredite zu gewähren, wenn dieser die Kreditbedingungen (insbesondere Kreditwürdigkeit, Stellung etwaiger Kreditsicherheiten, Zahlung von Kreditzins und Tilgung) zu erfüllen imstande ist. Dann trifft auch makroökonomisch die Kreditnachfrage der Kreditnehmer auf entsprechendes Kreditangebot der Kreditgeber, und das Kreditvolumen erhöht sich. Die Kreditnachfrage ist niedrig, wenn das Zinsniveau zu hoch ist, oder das Kreditangebot ist gering, wenn die Bonität der Kreditnehmer zu schwach ist. Führen diese beiden Faktoren zur Verminderung des Kreditangebots, so liegt keine Kreditklemme vor.Sigrid Bekmeier-Feuerhahn, Die Dynamik tiefgreifenden Wandels in Gesellschaft, Wirtschaft und Unternehmen, 2011, S. 93 Wenn die Banken ihre Kreditzinsen erhöhen oder das Kreditangebot als Reaktion auf eine gestiegene Ausfallwahrscheinlichkeit rationieren (Kreditrationierung), so ist dies nachfragebedingt und nicht auf das Kreditangebot zurückzuführen.Allen N. Berger/Gregory F. Udell, Did risk-based Capital allocate Bank Credit and cause a Credit Crunch in the US?, in: Journal of Money, Credit and Banking 26, 1994, S. 588

Es gibt jedoch auch Situationen, in denen kein Kreditvertrag zustande kommt. Das kann an den Kreditnachfragern liegen, wenn diese etwa nicht kreditwürdig sind oder zwar kreditwürdig, aber nicht die übrigen Kreditbedingungen erfüllen können oder wollen. Andererseits können auch die Banken als Kreditanbieter in eine Lage geraten, keine Kredite gewähren zu können oder zu wollen, obwohl die Kreditnehmer die Kreditbedingungen erfüllen könnten. Dies ist die Ausgangssituation einer Kreditklemme.

So beschrieb 1991 der amerikanische Ökonom und (spätere) ehemalige Präsident des Federal Reserve Board Ben Bernanke die Kreditklemme als eine im betrachteten Konjunkturzyklus ungewöhnlich starke Verringerung des Kreditangebots, die weder auf den realen Kreditzins noch auf die Qualität eines Kreditnehmers zurückzuführen ist.Ben Bernanke/Care S. Lown, The Credit Crunch, in: Brookings Papers on Economic Activity, 1991, S. 209 Das Council of Economic Advisers sah 1992 eine Kreditklemme, wenn die Kreditversorgung niedriger ist, als dies unter Berücksichtigung der Zinssituation und der Investitionsrendite zu erwarten wäre.Council of Economic Advisers, Economic Report on the President, 1992, S. 46 Für die Deutsche Bundesbank muss die Einschränkung des Kreditangebots quantitativ so bedeutsam sein, dass sie ein maßgebliches Konjunkturrisiko begründet.Deutsche Bundesbank, Die Entwicklung der Kredite an den privaten Sektor in Deutschland, Monatsbericht 2009, S. 22

Geschichte Bereits John Maynard Keynes beschrieb 1931 eine temporäre Zurückhaltung der Banken bei der Kreditvergabe in dem Bewusstsein, dass ein Teil ihrer Kredite „eingefroren“ () sei und sie ein größeres latentes Kreditrisiko trügen als sie freiwillig zu tragen bereit seien. Deshalb wären die Banken weniger willens als im Normalfall, neue Kredite zu gewähren.John Maynard Keynes, Essays in Persuasion, 1931, S. 172 f. Seitdem galt die Kreditklemme als normaler Bestandteil eines Konjunkturzyklus.Klaus Heldt, Bedingtes Kapital und Anreizwirkungen bei Banken, 2013, S. 85 Die Verschärfung zur Great Depression in den 1930ern sah Ben Bernanke in maßgeblichem Zusammenhang zu der damals wirkenden Kreditklemme.Thomas E. Hall/J. David Ferguson, The Great Depression. An International Disaster of Perverse Economic Policies, Michigan 1998. (online) P. 171. Sogar der Börsencrash 1929 wurde teilweise in ursächlichen Zusammenhang gerückt.Aylmer Vallance, Very private enterprise. An anatomy of fraud and high finance, London 1955. (online) P. 85. Aus der Deutschen Bankenkrise von 1931 zog Hans Gestrich († 1943) den Schluss, dass „der Staat den Zusammenbruch der großen Geschäftsbanken keinesfalls geschehen lassen darf, weil das gleichbedeutend wäre mit der Zerstörung eines Teils des Zahlungsmittelsystems und unabsehbaren Zerstörungen in der Wirtschaft - einem plötzlichen Deflationsschock für die gesamte Volkswirtschaft.“Hans Gestrich, Neue Kreditpolitik, Stuttgart und Berlin 1936. (PDF; 647,7 KB) S. 78 f: „Denn bestehen bliebe, auch wenn dies nicht gesetzlich oder in anderer Form zugesichert ist, die latente Garantie des Staates gegenüber den Inhabern der Bankguthaben, deren Zahlungsmittelcharakter es unmöglich macht, ihrem Untergang gleichgültig zuzusehen. Denn dies wäre keineswegs nur ein Vermögensverlust für eine Reihe von Privatpersonen, sondern ein plötzlicher Deflationsschock für die gesamte Volkswirtschaft. Die Verbindung zwischen Staat und Kreditbanken ist somit unlösbar.“

Im Jahre 1978 kam der Begriff Kreditrationierung auf, bei der die Kreditnachfrage unerfüllt blieb, obwohl der Kreditnehmer den Marktzins zu zahlen und die Kreditbedingungen zu erfüllen bereit wäre.Ernst Baltensperger, Credit Rationing: Issues and Questions, in: Money, Credit and Banking 10 (2), 1978, S. 173 Erst ab 1986 betrachtete die Fachliteratur die Kreditklemme nicht mehr als integrierten Bestandteil eines Konjunkturverlaufs, sondern als spezifische Kreditkrise, die auf dem Aufeinandertreffen von gesamtwirtschaftlicher Expansion mit fehlender Liquidität im Finanzwesen beruhe.Otto Eckstein/Allen Sinai, The Mechanisms of the Business Cycle in the Postwar Era, in: R J Gordon (Hrsg.), The American Business Cycle Continuity and Change, 1986, S. 61 f. Eine Kreditklemme gilt als wesentliche Ursache der Rezession in den USA in den Jahren 1990/1991. Immer wieder wurde die Kreditklemme thematisiert, wenn Finanzkrisen wie die Finanzkrise ab 2007 aufkamen, wo anfangs kreditnehmerbedingte Probleme bestanden.

Vor diesem Hintergrund besteht insbesondere die Gefahr, dass die Kreditinstitute die Anzahl und die Höhe der Unternehmenskredite insgesamt verringern.Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung: Jahresgutachten 2013/14: Gegen eine rückwärtsgewandte Wirtschaftspolitik. (PDF; 6,0 MB) S. 58, Ziffer 99: „Und Unternehmensumfragen liefern Anhaltspunkte dafür, dass vor allem in Griechenland, Portugal und Spanien ein wesentlich höherer Anteil von Unternehmen im Vergleich zum Beispiel zu Deutschland und Frankreich das Kreditvergabeverhalten ihrer Banken als restriktiv einschätzen.“Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung: Jahresgutachten 2013/14: Gegen eine rückwärtsgewandte Wirtschaftspolitik. (PDF; 6,0 MB) S. 76: „Die deutlich gesunkene Nachfrage nach Unternehmenskrediten – insbesondere von großen Unternehmen – ist der Umfrage zufolge vor allem auf die Nutzung der Innenfinanzierung durch die Unternehmen zurückzuführen.“

Ursachen Sinkt in einer Rezession die Kreditnachfrage insbesondere wegen des steigenden Kreditzinses, liegt keine Kreditklemme vor. Dann erhöhen die Banken zum Risikoausgleich ihre Kreditmargen und/oder ihre Bonitätsanforderungen etwa durch Kreditsicherheiten,Deutsche Bundesbank: Die Entwicklung der Kredite an den privaten Sektor in Deutschland, Monatsbericht 2009, S. 23 was die Kreditnachfrage dämpft. Vielmehr muss es zu Kreditangebotsrestriktionen durch Kreditinstitute kommen, die weder zins- noch bonitätsbedingte Ursachen haben (Angebotslücken). Ursachen im Bankensektor können sein:Deutsche Bundesbank: Die Entwicklung der Kredite an den privaten Sektor in Deutschland, Monatsbericht 2009, S. 24 verschlechterte Refinanzierungsbedingungen: Die Zentralbank betreibt eine restriktive Geldpolitik, den Geschäftsbanken fehlt eine ausreichende Refinanzierung auf dem Interbankenmarkt, die Refinanzierungskosten steigen. Die beiden letzteren Ursachen sind die Hauptursachen der Kreditklemme.Klaus Peter Berger, Finanzkrise und Kreditklemme, in: Zeitschrift für Bank- und Kapitalmarktrecht Nr. 2, 2009, S. 45 Restriktive Geldpolitik, etwa die Reduktion der Notenbankfähigkeit gewisser Wertpapiere (Liquiditätssaldo), verringert die Möglichkeit der aktiven Giralgeldschöpfung durch die Geschäftsbanken, was deren Kreditangebot auf dem Kreditmarkt verringert. Liquiditätsrisiko: Aus der verschlechterten Fristentransformation erwächst den Kreditinstituten ein steigendes Liquiditätsrisiko, das durch verspäteten oder ausbleibenden Kapitaldienst der Kreditnehmer noch erhöht wird.Deutsche Bundesbank: Unter: Sondermaßnahmen des Eurosystems, Vollzuteilungspolitik: „Im Zuge der Krise ging das Eurosystem auf eine Vollzuteilungspolitik über, bei der es den Geschäftsbanken bei Refinanzierungsgeschäften jeden von ihnen gewünschten Betrag an Zentralbankgeld zur Verfügung stellte – sofern sie ausreichend Sicherheiten stellen. Ein Zweck dieser Maßnahme ist zu verhindern, dass es im Zahlungsverkehr zu krisenhaften Liquiditätsengpässen kommt. Daneben soll damit einer „Kreditklemme“ vorgebeugt werden – dass nämlich Banken die Vergabe von Krediten an die Wirtschaft einschränken, weil sie befürchten, sich benötigtes Zentralbankgeld wegen der allgemeinen Vertrauenskrise nicht über den Geldmarkt beschaffen zu können.“ Bankenaufsichtsrechtliche Gesetzgebung: Gesetzliche Kreditrestriktionen (wie die Mindesteigenkapitalanforderungen für Kreditrisiken in der Kapitaladäquanzverordnung) schränken die Kreditgewährung allgemein (Großkredite, Millionenkredite) und kreditnehmerspezifisch (Verschlechterung des Ratings) ein und/oder verlangen höhere Risikopositionswerte. Die Deutsche Bundesbank stellte seit Herbst 2008 in der deutschen Kreditwirtschaft ein „Deleveraging“, also die Reduzierung des Kreditvolumens in der Bankbilanz, fest.Deutsche Bundesbank, Die Entwicklung der Kredite an den privaten Sektor in Deutschland, Monatsbericht 2009, S. 33 Das Deleveraging (etwa durch Kredithandel, Verkauf von Transferable Loan Facilities) ist die Folge gesetzlicher Kreditrestriktionen. Gleichzeitig führt die restriktive Gesetzgebung zur Unterkapitalisierung der Kreditinstitute, weil die Eigenmittelanforderungen zur Zeit unerwarteter Wertminderung der AktivaOlivier Blanchard/Gerhard Illing, Makroökonomie, (5. Auflage) München 2009. (online) S. 706. (wie beispielsweise Abschreibungen von Wertpapieren,Ludwig Sperk/Manfred Wilsdorf, Die Liquiditatsverhaltnisse der deutschen Sparkassen, Berlin 1956. (online) S. 161. typischerweise auch – wie 1931 – Ausfälle von Kreditforderungen), was die Kreditinstitute selbst bei ausreichender Refinanzierungsmöglichkeit grundsätzlich vorsichtiger werden, also weniger Kredite vergeben lässt.Gabler Wirtschaftslexikon: Definition Kreditklemme: „Selbst wenn das Bankensystem mit ausreichend Liquidität durch die Notenbank versorgt wird, reichen die Banken bei einer Kreditklemme die Liquidität nicht weiter, da sie diese selbst für die Aufrechterhaltung ihrer Zahlungsfähigkeit benötigen.“Paul J. J. Welfens: Finanzinnovationen, Wachstum und Transatlantische Bankenkrise. In: Innovation und Internationalisierung: Festschrift Für Norbert Koubek. Heidelberg 2010. (online) S. 311: „Da regulatorisch von den Basel-I/II-Regeln 8% Eigenkapitalquote als Minimum für die Banken vorgeschrieben war, bedeuten Verluste bei Banken ein Sinken des Eigenkapitals im Bankensektor und mithin verschlechterte Aussichten für eine Kreditvergabe an Unternehmen und private Haushalte.“

Gesetzliche Kreditrestriktionen