Die Mongolyn Choröngiin Birdsch (MSE; , Mongolyn Khöröngiin Birj en.: Mongolian Stock Exchange, dt.: Mongolische Börse) ist die mongolisch Wertpapierbörse. Sie befindet sich in Ulaanbaatar und wurde im Januar 1991 durch einen Erlass der mongolischen Regierung gegründet, um staatliche Vermögenswerte zu privatisieren.
Die Mongolische Börse hat seit 2006 ein rasantes Wachstum erlebt. Im Jahr 2010 war die MSE nach einem Anstieg von 121 % der Aktienmarkt mit der weltweit besten Performance. Mit einem Anstieg von 57,8 Prozent war die MSE die zweitbeste Börse der Welt nach der venezolanischen Bolsa de Valores de Caracas. Im September 2022 gab es an der MSE 180 börsennotierte Unternehmen mit einer kombinierten Marktkapitalisierung von 4,9 Billionen MNT (1,5 Milliarden US-Dollar).
Geschichte mini|Mongolian Stock Exchange Rolle bei der Privatisierung und Umverteilung von Staatsvermögen Die Mongolische Börse wurde 1991 als Instrument zur Umsetzung des Regierungsplans zur Privatisierung großer staatlicher Unternehmen gegründet. Um eine gerechte Verteilung der Vermögenswerte sicherzustellen, führte die mongolische Regierung ein Gutscheinsystem ein; jeder vor dem 31. Mai 1991 geborene Bürger erhielt einen blauen Gutschein im Wert von 7.000 MNT für den Kauf von Aktien großer Unternehmen, und ein landesweites Netz von 29 Maklerhäusern wurde eingerichtet, um ihre Aufträge entgegenzunehmen. Außerdem wurden rote Gutscheine im Wert von 3.000 MNT für den Kauf der Vermögenswerte kleiner, nicht an der Börse notierter Unternehmen ausgegeben; im Unterschied zu den blauen Gutscheinen konnten diese auf Sekundärmärkten gehandelt werden.Kuotsai Liou: The Economic Development Experience of Mongolia. In: Frederick Nixson: Handbook of Economic Development. CRC Press. 1998: S. 675–696. ISBN 0-8247-0181-X Ursprünglich hofften die Börsenbeamten, 80 % des Staatsvermögens zu privatisieren, doch am 7. Juni 1991 wurde mit Regierungsbeschluss Nr. 170 angekündigt, dass der Staat einen Anteil von 50 % an einigen großen Unternehmen behalten würde; Bergbau-, Energie-, Transport-, Kommunikations- und Wasserversorgungsunternehmen waren von der Privatisierung vollständig ausgeschlossen.Wing Thye Woo, Stephen Parker, Jeffrey D. Sachs: Mongolia’s Transition to a Democratic Market System. In: Peter Boone, Baavaa Tarvaa, Adiya Tsend, Enkhbold Tsendjav, Narantsetseg Unenburen: Economies in Transition: Comparing Asia and Europe. MIT Press, Boston, Massachusetts 1997: S. 103–130. ISBN 0-262-73120-7
Die Auktionen begannen offiziell am 7. Februar 1992; Aktien von drei Unternehmen wurden versteigert. Der Umsatz des ersten Tages betrug 16.000 Aktien im Wert von 15.000 US-Dollar; dieser stieg im März um mehr als das Zwölffache auf 200.000 Aktien. Auktionen fanden weiterhin wöchentlich statt; regionale Makler sammelten Voucher und Aktienaufträge von Einzelpersonen und gaben Gebote über ihre Parketthändler in Ulaanbaatar ab. Die Kommunikation wurde oft per Modem abgewickelt. Die Handelszeiten wurden auf zwei Stunden an einem Tag pro Woche beschränkt und im Juli auf zwei Fünf-Stunden-Tage pro Woche ausgedehnt; die dreißig Börsenbeamten nutzten ihre verbleibende Arbeitszeit, um Infrastruktur und rechtliche Empfehlungen für den Handel auf dem Sekundärmarkt vorzubereiten. Bis Oktober waren 121 Unternehmen an der Börse notiert worden.Ian Jeffries: Socialist Economies and the Transition to the Market: A Guide. Routledge 1993: S. 495. ISBN 0-415-07580-7
Da immer mehr Menschen ihre Gutscheine gegen Aktien eintauschten, konnte die Mongolei bald die weltweit höchste Aktienbesitzquote vorweisen. Familienmitglieder durften ihre Gutscheine untereinander übertragen, sodass nicht jeder Aktionär wurde, aber die höchste Zahl an Aktionären wurde auf eine Million geschätzt, was 43 % der damaligen Bevölkerung entsprach. Schließlich wurden 475 Unternehmen im Wert von 17,33 Mrd. MNT durch Auktionen privatisiert und an der Mongolischen Börse notiert, darunter Produktionsunternehmen im Wert von 5,04 Mrd. MNT, Agrarunternehmen im Wert von 4,09 Mrd. MNT, Bauunternehmen im Wert von 1,27 Mrd. MNT, Staatsfarmen im Wert von 1,25 Mrd. MNT, Handelsunternehmen im Wert von 580 Mio. MNT, Transportunternehmen im Wert von 520 Mio. MNT und Unternehmen anderer Sektoren im Wert von 280 Mio. MNT. Möglicherweise fand im Vorfeld der Privatisierungen illegaler Handel mit Gutscheinen statt. Statistiken der Börse selbst zeigen jedoch, dass die Zahl der Aktionäre, die jedes Unternehmen anfangs hatte, ungefähr der Zahl der Aktionäre entsprach, die man erwarten würde, wenn jeder Aktionär alle seine Gutscheine für den Kauf von Aktien eines einzigen Unternehmens ausgegeben hätte. Dies führte zunächst zu einer sehr gerechten Verteilung der Aktien; Einzelpersonen konnten keine weiteren Aktien kaufen oder die bereits vorhandenen verkaufen, bis die Regierung ein neues Wertpapiergesetz verabschiedete.
Primär- und Sekundärmarkt +SekundärmarktvolumenindikatorenJahrAktienBondsCtCapValVolIdxGovCorp 1995 474 27,1 1,8 6,8 88,9 n/a n/a 1996 458 25,9 6,0 24,1 152,9 0,20 n/a 1997 436 53,2 15,0 33,7 360,1 n/a n/a 1998 430 39,8 11,9 33,1 235 n/a n/a 1999 418 32,1 3,1 21,4 469,9 n/a n/a 2000 410 36,9 2,7 35,1 469,9 10,15 n/a 2001 400 37,5 1,6 15,9 814,0 27,9 1,1 2002 403 31,9 1,2 9,8 933,9 37,1 2,62 2003 402 42,4 0,8 8,1 895,9 18,6 2,6 2004 395 24,7 0,5 9,1 585,7 10,3 22,9 2005 392 45,6 2,1 25,9 1.019,2 5,5 2,2 2006 387 112,6 10,8 74,5 2.030,8 3,8 0,8 2007 384 613,3 53,1 116,1 10.256,1 33,8 0,7 2008 376 405,5 47,4 170,1 5.583,2 1,2 0,4 2009 358 432,1 16,1 89,9 6.189,9 0,0 0,0 2010 336 1093,5 50,0 64,5 14.759,8 23,9 0,0 2011 332 1553,0 78,1 122,8 21.687,6 169,5 3,1 2012 329 1292,9 104,0 133,8 17.714,5 0,0 0,2 2013 261 1009,9 59,0 65,8 16.301,8 0,6 0,0 2014 237 765,1 12,9 51,7 14.854,2 19,2 0,0 2015 235 632,5 15,3 35,8 12.897,6 258,2 0,3 2016 227 592,1 19,7 93,7 12.456,1 120,4 0,0 2017 218 1003,8 31,5 106,1 20.736,9 318,3 4,2 2018 221 949,0 79,5 666,8 21.466,8 12,7 0,2 2019 198 938,8 48,8 450,4 19.622 3, 5 0, 21 2020 192 1061,9 18,8 353,2 19.285,8 0,2 2,03 2021 179 2095,2 107 818,4 44.411, 6 0, 0 367, 8 2022 183 1999,7 99,7 603,61 37.566 0, 0 38, 9Abkürzungen:Ct: Anzahl der börsennotierten Unternehmen (listed companies); Cap: Marktkapitalisierung (market capitalisation); Val: Gehandelter Gegenwert der Aktien (Traded consideration of shares); Vol: Anzahl der in Millionen gehandelten Aktien (millions of shares traded); Idx: Aktienindexwert (Stock index value); Gov: Gehandelter Gegenwert der Staatsanleihen (Traded consideration of government bonds); Corp: Gehandelter Wert der Unternehmensanleihen (Traded value of corporate bonds). Alle Gegenwerte sind in Millionen US-Dollar angegeben. Quelle:Shigehiro Shinozaki: Securities Markets in Eurasia.: Dorligsuren D., J. Bolormaa: Securities Market Development in Mongolia. OECD Online Bookshop 2005: S. 101–104. ISBN 92-64-01222-2
Am 28. August 1995 begann schließlich der Sekundärhandel, der inländischen und ausländischen Anlegern offen stand. Für 430 der 475 notierten Aktien wurden Gebote abgegeben, und 16 Aktien wurden gehandelt; der Gesamtumsatz betrug 12.776 Aktien im Wert von 2,2 Mio. Tugrik (4.850 US-Dollar). Den größten Zuwachs verzeichnete Sor, dessen Kurs um 19 % von 580 auf 690 MNT stieg. Der Sekundärmarkt deckte jedoch schnell die Schwäche vieler der neu privatisierten Unternehmen auf; die Aktienkurse blieben 1996 auf niedrigem Niveau, und die Zahl der im Sekundärmarkt notierten Unternehmen sank von 475 auf 402. Die Marktkapitalisierung stabilisierte sich 1997 bei etwa 15 Mrd. MNT, bei einem Tagesumsatz von 16–80 Mio. MNT zwischen 80.000 und 300.000. Darüber hinaus verkauften viele Kleinaktionäre ihre Anteile, wodurch einige wenige in- und ausländische Investoren die Mehrheitsbeteiligungen an den verbleibenden börsennotierten Unternehmen erlangten. Die Gesamtzahl der Aktionäre war bis 1997 auf lediglich 135.000 geschrumpft. 1996 fand ein öffentliches Angebot zusätzlicher Aktien eines bereits börsennotierten Unternehmens statt, doch die Regulierungsbehörden verweigerten Börsengängen neuer privater Unternehmen ihre Zustimmung, da es an Regulierung und Erfahrung im Emissionsgeschäft mangelte. 1998 stellte die Börse auf elektronischen Handel um. Im Jahr 2000 begann sie auch, den Handel mit mongolischen Staatsanleihen anzubieten. Im Dezember 2003 war die Marktkapitalisierung in lokaler Währung auf 52 Mrd. MNT angestiegen, was immer noch lediglich 5 % des BIP entsprach. Nur 30 der an der Börse notierten Unternehmen wurden aktiv gehandelt.
Darüber hinaus ist zu beachten, dass im Jahr 1999 der Top-75-Index auf den Markt gebracht wurde, der auf der Leistung der ersten 75 Unternehmen basiert, die nach ihrer Marktkapitalisierung und ihrem durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen eingestuft wurden.
Staatsanleihen (und nicht Aktien) wurden zum größten Geschäftszweig der Mongolischen Börse, seit sie im November 2000 erstmals über die Börse versteigert wurden; vorher waren sie direkt an Banken verkauft worden. Im folgenden Jahr verkaufte die Barilga Corporation, ein Bauunternehmen, als erstes Unternehmen Unternehmensanleihen über die MSE und emittierte sie im Wert von 4,4 Mio. USD. Im Jahr 2004 machte der Handel mit Anleihen 96 % des gesamten Wertpapierumsatzes an der Börse aus. Im selben Jahr hatte sich auch der Aktienmarkt etwas erholt, doch Privatanleger blieben aufgrund der Volatilität und mangelnden Transparenz dem Handel gegenüber misstrauisch; Vertreter der MSE schätzten, dass 80 % der notierten Unternehmen mehrheitlich in Privatbesitz waren. Andererseits fand der erste Börsengang im Jahr 2005 statt, als „Mongol Shiltgeen“ LLC an die Börse ging und 1 Mio. Aktien ausgab, die öffentlich angeboten und an der Mongolischen Börse registriert wurden. Bis Februar 2007 wurden die Handelszeiten auf eine Stunde an jedem Wochentag erweitert. Der wöchentliche Aktienumsatz am 7. September 2007 betrug 1,8 Mio. Aktien im Wert von 1,7 Mrd. MNT, während 50.000 Staatsanleihen im Gesamtwert von 4,8 Mrd. MNT gehandelt wurden. Darüber hinaus stieg die Zahl der registrierten Aktionäre wieder auf 483.100, das Dreieinhalbfache des Wertes ein Jahrzehnt zuvor und fast die Hälfte des Höchststandes von 1995, nach Abschluss der Privatisierungen. Die gesamte Marktkapitalisierung belief sich im September 2006 auf 97 Mrd. MNT (83 Mio. US-Dollar).
Obwohl die Mongolische Börse im Jahr 2006 gemessen an der Marktkapitalisierung die kleinste Börse der Welt war, entwickelte sie sich im Jahr 2010 zum Aktienmarkt mit der weltweit besten Performance. Im Jahr 2011 war sie der Aktienmarkt mit der zweitbesten Performance. Ihre Marktkapitalisierung vervierfachte sich im Vergleich zu 2008 auf 2 Mrd. Dollar Ende 2011.
Das Wertpapiermarktgesetz (Securities Market Law) wurde am 24. Mai 2013 vom Parlament verabschiedet. Nach der Verabschiedung des Gesetzes wurden zwischen 2013 und 2015 Unternehmensanleihen im Wert von 500 Mio. MNT an der mongolischen Börse öffentlich angeboten.
Am 13. Oktober 2015 wurde die Mongolische Börse gemäß der Sitzung der Finanzaufsichtskommission zu einer Selbstregulierungsorganisation. Mit dem Status einer Selbstregulierungsorganisation kann die Mongolische Börse ihre Mitglieds-Wertpapierfirmen und börsennotierten Aktiengesellschaften nach integrierten Standards regulieren und Unternehmen, die die regulatorischen Anforderungen nicht erfüllen, mit Geldstrafen belegen.