Risikoallokation (oder Risikoverteilung) ist im Rahmen des Risikomanagements und der Risikobewältigung die Verteilung eines vorhandenen Risikos auf verschiedene Wirtschaftssubjekte.
Allgemeines Als an einer Risikoallokation beteiligte Wirtschaftssubjekte kommen Unternehmen, Privathaushalte oder der Staat mit seinen Untergliederungen in Betracht. Im weiteren Sinne ist Risikoallokation die Zuordnung von Risiken zwischen Vertragsparteien, zwischen privatem und öffentlichem Sektor oder zwischen volkswirtschaftlichen Einheiten.Tobias Kollmann, Gabler Kompakt-Lexikon Unternehmensgründung, 2009, S. 350 Bei einem Kaufvertrag wird beispielsweise eine Risikoverteilung dadurch vorgenommen, dass der Verkäufer unter anderem das Zahlungsrisiko trägt, der Käufer das Lieferrisiko. Im engeren, kapitalmarktorientierten Sinne ist die Risikoallokation die Zuordnung von Finanzrisiken zwischen Marktteilnehmern auf den Finanzmärkten.
Anwendung Auf allen funktionierenden Märkten (Gütermarkt einschließlich Dienstleistungen mit den Teilmärkten Konsumgüter- und Investitionsgütermarkt; Finanzmarkt mit den Teilmärkten Devisen-, Geld-, Kapital- und Kreditmarkt) gibt es unter anderem die Marktfunktion, dass eine pareto-effiziente Verteilung der Marktrisiken auf die Marktteilnehmer stattfindet.Claudia Breuer/Thilo Schweizer/Wolfgang Breuer, Gabler Lexikon Corporate Finance, 2003, S. 292 Jeder Marktteilnehmer soll als Risikoträger diejenigen Risiken übernehmen, die er am besten beurteilen, bewerten, steuern und tragen kann.Claudia Breuer/Thilo Schweizer/Wolfgang Breuer, Gabler Lexikon Corporate Finance, 2003, S. 411
Gütermarkt Auf dem Gütermarkt findet beispielsweise bei einer pareto-effizienten Risikoallokation die Verteilung der Güter so statt, dass kein Marktteilnehmer besser gestellt werden kann, ohne einen anderen Marktteilnehmer zu belasten. Dem Arrow-Theorem zufolge kann dies nur mit einem vollständigen System von Finanzmärkten erreicht werden, auf denen Forderungen zur Finanzierung der Güterkäufe gehandelt werden (wie beim Kredithandel).Tobias Kollmann, Gabler Kompakt-Lexikon Unternehmensgründung, 2009, S. 350 Sind die Kapitalmärkte unvollständig, müssen die Gütermärkte teilweise auch eine Risikoallokationsfunktion übernehmen.Christoph Kaserer, Optionsmärkte und Risikoallokation, 1993, S. 18 Betriebswirtschaftlich führt eine effiziente Risikoallokation bei einem Unternehmen dazu, dass der Unternehmenswert gesteigert wird.René Stulz, Risk Management Failures: What are They and When do They Happen?, in: Fisher College of Business Working Paper No. 2008-03-017, 2008, S. 40
Öffentlicher Sektor Eine Risikoallokation findet im öffentlichen Sektor beispielsweise durch Privatisierung statt, durch die ein Risikotransfer in die Privatwirtschaft erfolgt.Dieter Jacob/Bernd Kochendörfer, Private Finanzierung öffentlicher Bauinvestitionen, 2000, S. 60; ISBN 9783433016107 Das gilt auch für die öffentlich-private Partnerschaft, bei der eine realistische, von der Risikotragfähigkeit abhängige Risikoverteilung gewählt werden muss. Verkehrsnachfragerisiken im Straßenbau oder Umweltrisiken sind Beispiele, bei denen die Risikoallokation nicht optimal funktioniert.Carsten Heckemüller/Klaus-Peter Wiedmann, Ganzheitliches Corporate Finance Management, 2003, S. 521
Arbeitsmarkt Staatliche Markteingriffe in den Arbeitsmarkt sollen die volkswirtschaftliche Risikoallokation verbessern und positive Wohlfahrtseffekte herbeiführen.Bernhard Hübner, Das Konzept einer paretianischen Sozialpolitik, in: Jürgen Wahl (Hrsg.), Sozialpolitik in der ökonomischen Diskussion, 1994, S. 97 ff.; ISBN 9783926570925 Diese Effekte entstehen, wenn unter anderem die Arbeitslosenversicherung das Risiko der Arbeitslosigkeit von Arbeitnehmern übernimmt, der Arbeitgeber dem Arbeitnehmer das Ertragsrisiko des Humankapitals durch Zahlung einer „Versicherungsprämie“ abnimmt, asymmetrische Kündigungsfristen oder Kündigungsschutz eingeführt werden.Christian Jasperneite, Arbeitsmarktordnung und Arbeitsmarktentwicklung, 2001, S. 12 f.
Kapitalmarkt Auf Kapitalmärkten gibt es in der Volkswirtschaftslehre vier Funktionen.Martin Hellwig, Unternehmensfinanzierung, Unternehmenskontrolle und Ressourcenallokation, in: Bernhard Gahlen/Helmut Hesse/Hans-Jürgen Ramser (Hrsg.), Finanzmärkte, 1997, S. 213; ISBN 9783161468124 Bereitstellung von Finanzierungsinstrumenten oder Finanzierungstiteln für die Finanzierung von Investitionen, wobei der Kapitalmarktzins das Kapitalangebot (Ersparnisse) zu denjenigen Kapitalnachfragern lenken soll, deren Investitionsprojekte die höchste Rendite aufweisen (Kapitalallokation). Risikodiversifizierung erfolgt dadurch, dass das Kapitalangebot (Aktionäre) am Unternehmerrisiko des Kapitalnachfragers beteiligt wird (Risikoallokation). Zur Verbesserung dieser Kapital- und Risikoallokation werden auf den Finanzmärkten Informationen über die Kapitalnachfrager verbreitet (auch durch Finanzintermediäre). Überwachung, Kontrolle und etwaige Sanktionierung von Kapitalnachfragern (etwa durch das Rating von Ratingagenturen). Kapital- und Risikoallokation sind die originären Funktionen der Finanzmärkte.Hendrik Hansen, Politik und wirtschaftlicher Wettbewerb in der Globalisierung, 2008, S. 101
Risikoallokation bedeutet in Kreditinstituten, die als Risikointermediäre in den gesamtwirtschaftlichen Prozess durch die Finanzmärkte eingebunden sind, Kapitalallokation mit dem Ziel der Wertsteigerung des Instituts.Thomas M. Dewner/Thomas A. Lange, Gabler Bank-Lexikon: Bank - Börse – Finanzierung, 2000, S. 793 Derivate (Futures, Kreditderivate, Optionen, Swaps) führen zu einer klaren Trennung der Kapital- von der Risikoallokation.Dwight B. Crane, The Transfer of Economic Resources, in: Dwight B. Crane (Hrsg.), The Global Financial System: A Functional Perspective, 1995, S. 131 Warenterminkontrakte weisen eine Vermögenstransformations- und Risikoallokationsfunktion auf, so dass sie ökonomisch betrachtet zu den Kapitalmärkten gehören.Christoph Kaserer, Optionsmärkte und Risikoallokation, 1993, S. 18 FN 115
Im Versicherungswesen stellt die Verbesserung der Risikoallokation eine bedeutende Funktion dar.Dirk Meyer, Die volkswirtschaftliche Bedeutung des Versicherungswesens mit besonderem Bezug zur Risikoallokation, in: Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft 78, 1989, S. 191 ff. Daneben bieten Versicherer Vermögensschutz, Kapitalakkumulation, Mobilisierung finanzieller Ressourcen, Kontrolle des Unternehmensverhaltens () und Entlastung des Staates an.Peter Zweifel/Roland Eisen, Versicherungsökonomie, 2000, S. 15 ff. Die effiziente Risikoallokation auf dem Versicherungsmarkt vermindert die Transaktionskosten und die Schäden durch prompte Schadensregulierung und technische Kontrollen. Risikoallokation findet statt, wenn ein Risikoträger versicherbare Risiken im Wege des Risikotransfers ganz oder teilweise auf Versicherungsunternehmen überträgt. So sind Versicherungsverträge der Risikolebens-, Schaden-, Unfall- und teilweise der Rückversicherung als illiquide Formen der reinen Risikoallokation anzusehen.Tilo Dresig, Handelbarkeit von Risiken, 2000, S. 111 Im Versicherungsfall erfolgt eine liquide Risikoallokation.
Wirtschaftliche Aspekte Ähnlich wie auf einem Gütermarkt die Konsumentenrente und die Produzentenrente Vorteile für beide Marktteilnehmer signalisieren, gibt es auch bei der Risikoallokation Vorteile für beide Marktteilnehmer.Ifo-Institut für Wirtschaftsforschung (Hrsg.), IFO-Studien, Bände 32 – 33, 1986, S. 90 Im Idealfall haben die Gütermärkte lediglich eine präferenzkonforme Verteilung des Konsumniveaus zu gewährleisten, während die Finanzmärkte (Banken- und Versicherungsmärkte) für den Vermögenstransfer und die Risikoallokation zuständig sind.Christoph Kaserer, Optionsmärkte und Risikoallokation, 1993, S. 18
Dort ist das unterschiedliche Finanzrisiko einzelner Finanzierungstitel oder Finanzinstrumente unter anderem darauf zurückzuführen, dass bei der Risikoallokation auch die unterschiedliche Risikobereitschaft einzelner Risikoträger berücksichtigt wird.Günter Franke/Herbert Hax, Finanzwirtschaft des Unternehmens und Kapitalmarkt, 2004, S. 68 f. Die Anleger als Risikoträger können risikoscheu oder risikofreudig sein. Um das Kapitalangebot beider Gruppen zu nutzen, bieten Finanzmärkte beispielsweise Aktien (mit hohem Finanzrisiko) oder Staatsanleihen mit Triple A-Rating (ohne Finanzrisiko) an. Selbst innerhalb eines bestimmten Finanztitels wie einer Aktie kann es unterschiedliche Risikoverteilungen geben (Goldene Aktie, Stammaktie, Vorzugsaktie). Zudem trägt ein Großaktionär mehr Finanzrisiken als der risikoeffizienten Risikoverteilung entspricht, doch profitiert er dafür mit seinem Stimmrecht von einer stärkeren Kontrolle über die Aktiengesellschaft.Bernhard Nietert, Kapitalmarkt, Unternehmensfinanzierung und rationale Entscheidungen, 2006, S. 256
Eine Risikoallokation führt unter anderem zur Verteilung der Risikokosten.Soenke Lehmitz, Volkswirtschaftliche Auswirkungen der "Privatisierung" von öffentlichen baulichen Anlagen, 2005, S. 93 Diese können durch Kostensenkung reduziert werden, wenn ein Risikoträger im Rahmen des Risikomanagements Risikobewältigung betreibt. Dabei ist die Fähigkeit zur Risikoübernahme und die Risikotragfähigkeit zu berücksichtigen.Claudia Breuer/Thilo Schweizer/Wolfgang Breuer, Gabler Lexikon Corporate Finance, 2003, S. 452
Abgrenzung Die Faktorallokation (oder Ressourcenallokation) betrifft die Zuordnung und Verteilung knapper Produktionsfaktoren wie Arbeit, Kapital, Boden und Rohstoffen zur Produktion von Gütern oder Dienstleistungen.
Einzelnachweise
Kategorie:Betriebswirtschaftslehre Kategorie:Entscheidungstheorie Kategorie:Planung und Organisation Kategorie:Risikomanagement Kategorie:Risikomanagement (Bank) Kategorie:Risikomanagement (Versicherung) Kategorie:Volkswirtschaftslehre